Uma comparaçãoUma seguradora recebe a mensalidade de milhares de motoristas. Na maioria dos meses fica com o dinheiro. Num mês de enchente, paga muito de uma vez. Quem vende opções vive a vida da seguradora; quem compra vive a do segurado.
Antes dos custos, opções são soma zero: cada dólar que um lado ganha, o outro perde. Depois de comissões e da diferença entre compra e venda, a soma fica negativa. Ninguém ganha só por estar de um lado.
| Comprar call | Ganha se a ação subir acima do strike + prêmio |
|---|---|
| Comprar put | Ganha se a ação cair abaixo do strike − prêmio |
| Vender call | Fica com o prêmio se a ação ficar abaixo do strike |
| Vender put | Fica com o prêmio se a ação ficar acima do strike |
Quem ganha de forma recorrente?
- Formadores de mercado: ganham a diferença entre compra e venda e neutralizam o risco. Exige escala e tecnologia.
- Vendedores de volatilidade: historicamente, a volatilidade embutida no preço costuma ser um pouco maior que a que acontece depois, porque muita gente paga caro por proteção. Quem vende recebe esse prêmio e aceita perdas raras e grandes.
- Quem tem informação ou modelo melhor: possível, mas difícil de provar sem uma amostra grande.
Ganho máximo$156
Perda máxima$344
Chance de lucro68%
Valor esperado líquido−$7
Vender uma opção sem proteção (descoberta) pode gerar perdas muito maiores que o prêmio recebido. No Sextante, as estratégias de venda têm risco definido: a perda máxima é conhecida antes de abrir.